刘强东：京东利润率会超过任何一个线下零售商

其次，产品和内容方面，Richard(刘强东)之前表示接下来几年会对技术方面进行积极的投资，而本季度看起来公司在内容方面的投资也比较高，那么可否介绍一下公司接下来在这方面的投资的主要的点会在哪里?未来公司在技术和内容方面的投资会对公司的成本带来什么样的影响?

黄宣德：履约成本的情况将取决于未来我们能否持续提升效率，我们在过去三四年里在全国的二线及二线以下的城市打造了相应的基础设施，在这个过程中，我们是对于人口密度比较低的区域进行了投资，随着我们的规模继续增长，一些履约效率方面的数据，比如平均每名快递员配送的订单量会自然地增长，这是履约效率提升的第一个驱动力。

第二个驱动力是平均每订单金额的提升，促使用户提高消费的方式有很多。

话说回来，我们仍在继续对这个领域进行投资，比如冷链业务是我们今年会大力投资的领域，这项投资会对公司的履约成本占比产生负面的影响。

研发成本方面，主要的投资是对于人才的投资，这是一个我们才开始、远远没结束的投资领域，在那些对京东长期的增长至关重要的领域，我们会继续在全世界范围内招聘更多的高级人才，比如我们正在扩张公司在硅谷的办公室，并且在世界上其他地方招聘高级人才，所以，这些领域大家可能看到公司的研发成本会继续提升。

摩根士丹利分析师：我的问题是关于公司的利润率趋势的，能否介绍一下公司Non-GAPP利润率的中长期目标，我知道由于季节性因素或者公司不定期的投资项目会对不同季节的利润率带来一些波动变化，但是能否介绍一下公司未来两三年的利润率目标，以及实现利润增长目标的主要驱动因素?是自营业务利润增长，各品类占比的变化，还是第三方业务的佣金率的上升?

另外，能否介绍一下公司在物流网络投资方面的计划对利润率增长目标的影响?

黄宣德：利润率方面，我们不会对公司短期利润率水平发表评论，中长期来看，如果你看一看京东自营业务，我们更希望用直销业务的毛利率与顶级的线下零售商进行比较。目前京东的毛利率平均仍然比后者的水平低了10%，也就是说我们仍然有很大机遇去继续提高毛利率水平，不是通过压榨消费者提升价格来做到这一点，而且通过继续规模效益，规模提升带来的返点率的提升，以及一些帮助顶尖合作伙伴的联合创新推广项目来达到这一目标。

支出方面，大家可能看到我们对投资者展示的幻灯片内容，我们将京东商城的费用比例与国内主要的线下零售商进行了对比，我们在整体的费用比例方面仍然有 5 到 6 个百分点的优势，这是公司长期盈利能力的主要驱动力，因为京东可以比主要竞争对手更有效率地运营业务，所以可以向消费者每天提供更低的价格，同时将利润率仍然能保持在不错的水平。

根据这些数据，大家可以预测，京东自营业务的净利率将至少可以与领先的线下零售商持平，后者的净利润水平基本上是 3 到 5 个百分点，就算考虑到竞争环境变得更激烈的因素，仍然能有 2 到 4 个百分点。此外，京东还有第三方平台业务，第三方平台业务的利润率水平大家可以参考中国和美国的其他公司，如果你计算净利润占总销售额(GMV)的比例，那么应该在1%到2%之间，然后你可以按照营收的情况算出净利润率水平，通过这些数据，你可以计算出我们的长期利润率目标，当然，这些是不包含新业务线的影响的数据。

刘强东：长期来看的话，终究京东的净利润率水平会超过任何一个线下零售商。

瑞穗证券分析师：不久之前，你们提到GMV增长率与公司收入的增长率的差距会逐渐缩小，目前这个差距确实在缩小，但是，随着快速消费品类别的占比扩大，以及第三方平台的品类的一些变化，从短期和长期的角度来看，GMV增长率会比公司收入的增长率高得显著吗?

黄宣德：在短期内，GMV增长率会放缓，因为京东对商品质量的重视程度超过对数量的重视程度，这在过去三四个季度一直是这种情况，预计未来由于一些公司采取的措施，这个趋势还会延续一段时间。公司已经开发出一套系统，用以反刷单，但是由于刷单操作已经变成了一项复杂的行业，刷单的人会不断想出新的办法来继续刷单，所以我们会不断开发新的技术继续反刷单。话虽如此，预计公司GMV中长期增长速度应该会超过收入增长速度，因为从长期来看，长尾类别的长期增长机会非常好。

高盛银行分析师：我的问题是京东线上线下项目的，你们宣布要在 5 年内开设 100 万家便利店，目前有什么进展?京东还宣布将开设 5000 家“母婴体验店”以及 1 万家电器专卖店，也是加盟的模式，公司在不同时期提出了不同的目标，那么能否详细介绍一下公司对这三大计划的中长期收入和利润目标?

刘强东：我们从去年开始就尝试做了大量的线下生意拓展工作。除了你在新闻中看到的这些项目，我们还有许多正在测试的品牌店面还没有公布。比如除了一百万家“京东便利店”项目，还有将近两千个的京东帮项目，我们还会开设几百家其他商店，包括京东专卖店，京东之家等。

首先，所有这些线下店面都是加盟模式，京东并不直接拥有这些店面，所以它们并不是重资产的模式;第二，这些店面都有几个特征，主要设在人群比较其中的地方，或者是用线上去覆盖的话成本比较高的地方，比如说农村市场。我们为这些店面的合作伙伴输出京东的品牌、供应链能力以及物流服务，向他们提供包括支付在内的ERP管理系统等多种解决方案。我们相信，走这种线上与线下结合的模式，可以通过不同的品类覆盖不同的用户群体，能够给各个人群带来良好的用户体验。

最后一点，所有的店从设立第一天开始，这些店面的策略与我们线上的策略就不同，线下的店，京东的策略都是不要亏损。

中金国际分析师：我的问题是关于订单履约的，目前有多少第三方开放平台的订单是由京东物流配送的?本季度有多少第三方商家使用了京东的仓储服务?上个季度，你们使用了京东的仓储服务的商家比例由低的1%到5%提升到了5%到9%，但主要是因为季节性促销活动造成的，那么这个季度的情况是什么呢?

最后，随着京东成立了新的物流子集团，这是否意味着京东将在物流领域进行大幅创新或者展开大规模的扩张?

（编辑：应用网_丽江站长网）

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