洞察中国投资十年起伏，这个「恐怖」的VC世界

时间来到2011年以后，因为各种因素，本土的创业投资越来越热。这几年，中国确实创投进入了一个爆炸式的增长时期，基金业协会公布的备案的基金数字已经超过了25000家，那没备案的还有很多。这个数字非常吓人。我在2007年回国时，能数得出名字的VC投资机构大概不超过20家，加上PE可能知道名字的机构不到100家。现在这个数字大家可以想象。

我们就会面临的一个什么局面?我觉得，我在2007年加入已经太晚了，杀出重围做到今天这个位置，真的是万分幸运。各位可以想象，你们将来要杀出重围，需要什么样的努力?

为什么夏虫不可语冰?

第一，一定要想好你的优势在哪里。很多加入VC行业的朋友，现在又跳回去创业了，因为现在创业更容易，拿钱更容易。在今天这个环境下，你要想扬名立万，你要想成功，在这样一个红海的状况下，必须要想清楚，到底自己的优势是什么?怎么用好自己的优势，怎样让优势变成自己最终的长远优势。包括现在的项目基金越来越多，之前有一篇文章《机构散户化》，这都是目前我认为很不良的现象。

第二，千万不要理所当然地认为风险投资(不包括PE)有放之四海而皆准的商业模式。过去，我一直信奉一句话叫“夏虫不可语冰”，什么意思?就是一种虫子如果它生命周期只有夏天这几个月，你跟它说冰是什么东西，它是不会知道的，它想象不出来那个东西，因为它的生命周期从来不经过冬天。

对中国大量的个人、机构投资者来说，也有这个问题，中国过去30多年一直是高速成长，从来没有放缓过。所以很多事情，在我们的心目中是不会发生的，但事实上它是会发生的，只是我们还没看见它发生而已。

我们在进入VC行业以后，总觉得VC是可以干一辈子的事。但我要告诉大家，全世界到目前为止，证明VC能干超过50年的，美国是唯一一个勉强算的。美国VC真正大规模出现，是在上世纪70年以后。1972年，KPCB和红杉建立，标志着VC开始蓬勃发展。上世纪50年代，主要是国家政府的一些机构在做。所以到现在，美国这个行业也就存在40多年，中国目前是10多年。

哪里的VC还非常活跃?曾经是台湾、日本、韩国、以色列、印度、俄罗斯、欧洲。现在，全世界只有两个半VC能行得通的国家，中国、美国和以色列。以色列可以定义为半个VC成功市场，因为它的创新非常多，而没有足够的市场。印度试了好几次，也是起起伏伏，到现在没有证明。俄罗斯VC行业基本上没了，曾经中国的VC市场是台湾创投是一大力量，现在基本看不见了。

这不是要给大家泼冷水，而是要让这个行业在中国能持续良性地发展，每个人都有责任。相对年轻一代的，要看怎样发挥优势，要更多地去考虑怎样创造价值，这话已经说烂掉了，但是有几个人真正在做?我非常怀疑。

投资人个人的品牌树立有两个路径：一种，你真的太牛了，一下搞出好几个太牛的公司，那市场就认你，这没什么好说的;另一种，通过帮助企业家，就算你最终不一定有非常辉煌的业绩，但你获得了广泛的企业家的认可，你也可以继续做下去。当然还有一条路，就是现在比较流行，走网红这条路，投资人也要做网红，但这个是需要天赋的。

中国VC过去十多年的起起伏伏，各个阶段的特点，我用我的眼睛带着大家，跟大家分享了一下我自己的感受。

老革命遇到的新问题

实话实说，在基金的募集和设立方面，我可能跟大家一样也是相对学生的状态。为什么?因为我们过去美元基金的募集，基本上没有什么难度。我们的投资机构都跟我们几十年，比如一些美国最著名的大学捐助基金等。

人民币基金的募资我们做过一两期，第一期结束了，现在第二期正在做，这个过程中我们也面对一些问题，也有困惑。老革命遇到的新问题，因为人民币基金过去我们做得比较少。

先来看下，LP怎么看问题?你只要想象一下，如果你要不停地把大笔钱给一个人，让对方帮你理财，你会看什么?换位思考，一切都清晰了。同样，创业者要接受机构的钱，想得到什么，除了钱以外?只要能换位思考，很多事情都很好理解。

美元GP已经相当成熟，他们一般看LP三点：是否有足够的风险承受能力;是否具有成熟的资产配置理念;是否具有长期回报策略?尤其对投早期的，七八年项目才能退出的风险投资机构来说，这三点非常重要。可能到PE阶段，相对这些方面就没有那么重要。大家在募资的时候首先要想明白，你想要什么样的投资人。

在资金来源方面，美国大学的捐赠基金占的比例相当大。到中国来投资的美元LP，可能美国大学学校校长基金投资的比例会更高。保险公司很多是投PE，它对创投投资的比较少。没有数据，我估计，早期VC拿的钱中，这些名校的校长基金可能占30%-40%以上。

在中国，最大的LP群体目前是私人，富有的个体，然后是上市公司，还有政府引导基金，这跟美国的构成，相当不同。所以在融美元基金和融人民币基金时，你会面对不同的学者，你要针对不同的观点，你要有不同的战略。

回到人民币基金市场，每次谈这些我都会强调，我是纯粹本土出生长大的，我跟你们一样。有几次讲我会碰到下面听众会觉得，民族主义情绪高涨，觉得你代表美帝国主义，凭什么指责我们中国人，这种情绪我觉得不要有，我也是本土人士，我只是客观地分析。

任何一个行业，任何一个领域都有一个成熟的过程。中国的风险投资实际上只有十几年。中国的人民币的LP的大发展也就是过去五六年的事。之前，可能很多反而是人民币政府引导基金为主。所以，大概在2009年-2012年之间，人民币基金的投资，基本上集中在Pre-IPO项目上，我们的第一支人民币基金，因为LP只给我们五年的周期，那我们也只能走这条路，尽管当时，我们的兴趣在早期投资上。

LP的钱对你的风格是有影响的。因为你找不到愿意给你10年+3年的LP，我们的美元基金是13年的周期，周期相当长。如果没有这样的一个资金供给来满足你这个周期需要，你只能根据周期去判断你应该怎么样去做你的投资。

（编辑：应用网_丽江站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!