深度研究！陌陌360等中概股回归要迈过哪些坎？看这一篇就够了

巨人网络借壳世纪游轮是典型的“资产出售+增发换股”的形式，不得不说巨人网络是土豪级，一般通过“资产置换”或者“股权转让”的形式进行：

1、重大资产出售（使用现金支付，置出世纪游轮原有的业务和资产）

2015年11月11日，世纪游轮发布公告资产重组方案，世纪游轮将向其控股股东彭建虎（个人持股74.28%，传统意义上的好壳）和他控制的新设公司出售全部现有资产及负债，协定交易价格6.27亿元。

2、定向增发新股，购买资产（巨人网络的资产注入）

同时公告称，世纪游轮拟向巨人网络的全体股东非公开发行股份购买其持有的巨人网络100%股权，世纪游轮将向巨人网络全体股东发行约4.425 亿股购买巨人网络全部资产，发行价格29.58 元/股，交易对价为130.9亿元，构成借壳上市。

3、募集配套资金（巨人网络的现金注入）

借壳重组完成后，公司同时拟募集配套资金不超过50 亿元，用于投入网页游戏的研发、在线娱乐与电子竞技社区等多个项目，发行价格29.58元/股，拟发行股份数量不超过约1.69 亿股。

本次交易完成后，公司总股本将达到5.08 亿股，由巨人网络创始人史玉柱控股的兰麟投资及其一致行动人将持有公司发行后总股本41.44%，史玉柱将成为公司实际控制人。其中，兰麟投资股份、腾澎投资锁定三年；鼎晖孚远、铼钸投资、中堇翊源、澎腾投资、弘毅创领和孚烨投资的股份第一年解锁33%，第二年解锁33%，第三年解锁34%。

本次重组完成后，巨人网络将成上市公司全资子公司，巨人网络及其子公司将成上市公司的经营实体。

重组前巨人网络股权结构：

2016年4月6日，世纪游轮公告称，证监会核准其重大资产重组及发行股份购买相关资产并募集配套资金的计划，巨人网络获得证监会的上市批复；

综上所述，巨人网络从私有化，到拆VIE架构，到借壳上市，总共历时2年半的时间。

风险在哪儿？主要集中在拆VIE及重新上市这两个阶段

总结下来，中概股回归A股的全过程是：私有化退市—拆VIE-借壳上市。这里面有大量的坎要迈过去，而且要花费很高的成本。

我们投资中概股回归项目，大部分都是私有化方案都达成了协议，或者基本完成了。因此，私有化的价格都基本上是知道的，私有化不成功的不确定已经消除。

因此风险主要集中在拆VIE，以及重新上市这两个阶段。

1，拆VIE架构中会遇到什么问题？需要多长的时间解决，时间有不确定性。

2，找壳，不好找，一个好壳可遇不可求，这跟找相亲一样，双向选择。要多久才能找到一个好壳，而且谈好方案，有比较大的不确定性。

3，政策风险：IPO都可能暂停，借壳上市暂停也不足为奇。政策风险是不可控的，存在的。

4，整个流程比较漫长，公司在这个过程中，业绩怎么样？增长情况怎么样？这决定了借壳时的对价。

5，随着中概股的回归，互联网科技股还会这么稀缺吗？暴风科技，乐视这种在行业内还不算是一流的，第一梯队的公司，在A股缺少这类企业，而变得非常稀缺，暴涨。那未来，他们还这么稀缺吗？

（编辑：应用网_丽江站长网）

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